欧普照明募资12亿主投LED 产品屡遭曝光被称“灯具三鹿”

近期，欧普照明股份有限公司(以下简称欧普照明)预披露了招股说明书申报稿，根据该招股书提示，公司主营照明光源、灯具、控制类产品的研发、生产和销售。2013年，公司营业收入以及净利润分别为33.9亿元以及4.79亿元。

        记者了解到，公司此次IPO欲募集资金约12亿元，将用于 “绿色照明生产项目”、“展示中心及营销网络建设项目”、“研发中心建设项目”三大项目，拟投入募资金额分别为5.67亿元、4.71亿元以及1.67亿元。

　　2013年净利增速放缓

　　欧普照明是一家集研发、生产和销售于一体的综合型照明企业，公司在家居、办公、商业、工业照明等众多应用领域为客户提供专业照明解决方案，产品涵盖灯具、光源、照明控制及其他等相关领域。

　　现阶段公司的主要产品共分4大类，包括家居照明灯具、光源、商业照明灯具、照明控制及其他产品。其中收入占比最大的是家居照明灯具业务，收入金额高达14.66亿元，占比为43.52%，毛利占比47.03%。

　　值得一提的是，从公司公布的财务数据来看，2011~2013年，公司营业收入分别为26.9亿元、31.4亿元以及33.9亿元，2012年、2013年同比分别增长16.73%以及7.96%；同期，其净利润分别为1.49亿元、4.29亿元以及4.79亿元，2012年、2013年同比分别增长187.92%、11.66%。显然，2013年营收和净利增速已开始放慢。

　　另一方面，记者注意到，公司毛利率远远大于同行上市公司，2011年，包括阳光照明(600261，SH)、佛山照明(000541，SZ)、雪莱特(002076，SZ)以及雷士照明(02222，HK)等公司的综合毛利率为27.34%，欧普照明为31.21%；2012年，行业平均毛利率为25.59%，欧普照明则高达34.56%。

　　对于这一原因，欧普照明表示与公司品牌优势、产品结构及销售政策相关，其销售产品均为自主品牌，相比于OEM业务占比较高的同行业公司，品牌优势明显。其次，公司灯具产品和照明控制类产品业务平均占比60%以上，相比于以光源为主的同行业公司产品附加值更高。另一方面，鉴于商照客户议价能力强，商照产品毛利率普遍低于家居照明毛利率，公司以家居照明为主，因此相比于以商照业务为主的同行业公司毛利率更高。最后，公司产品的毛利优势某种程度上受益于公司所投入的渠道促销费、产品推广费和广告费等。

　　不得不提的是，在2011~2012年，因为产能过剩等诸多因素，LED行业整体低迷，欧普照明同行公司净利几乎悉数下滑，其中雪莱特2012年净利润仅为1516.61万元，同比下滑44.38%；阳光照明2012年净利润则为2.1亿元，同比下滑6.62%；佛山照明虽然在2012年净利润增长37.31%，但是营收、扣非净利润却双双下滑。另外，勤上光电的2012年的净利润也同比下滑15.56%。

　　但欧普照明的数据异常 “凶猛”，公司在2012年净利出现了高达187.92%的大幅增长。对此，公司解释称，2011年净利润较低，主要是由于当年公司控股股东向管理层持股企业转让股权实施股权激励而形成管理费用1.67亿元所致。2011年基数较低，导致2012年净利增速猛增。

　　另外，记者注意到，近三年，公司第一大客户是临沂天马琴行有限公司(以下简称天马琴行)及其关联单位。有意思的是，根据工商信息显示，天马琴行的注册资本仅为50万元，主要经营音响器材、家用电器、演出器材、照明器材及维修售后服务。而这家公司及其关联单位连续三年均与公司产生了过亿的交易额，分别为1.09亿元、1.67亿元以及2.17亿元。